Альтернативные инвестиции. In vino veritas? / Private banking

На протяжении столетий винные коллекции, равно как и произведения искусства, являлись гордостью владельца, собиравшего их ради удовольствия и подтверждения собственного величия. Превращение коллекционного предмета в товар, отвечающий рыночным законам и предоставляющий возможность инвестировать, т. е. вкладывать деньги при благоприятных условиях и продавать при росте цен через определенный период времени в целях получения прибыли, стало веянием относительно недавнего времени.

Однако для тех, кто, например, в августе 1997 г. вложил в качественное бордоское вино $2200, это веяние могло оказаться весьма удачным: пять лет спустя продажа этого вина принесла бы $3850. По расчетам экспертов британской компании-негоцианта Farr Vintners, подобная операция обеспечила бы доходность вложений в два раза большую, чем инвестиции в "голубые фишки" на рынке акций. Еще более существенную прибыль могли бы принести вина 1982 г. Так, ящик Ch?teau Margaux, купленный за $750, сейчас стоит $12000, а стоимость Ch?teau P?trus подскочила с $3685 до $29525. Примечательно, что весьма прибыльными могут оказаться даже инвестиции в вина "Нового света": бутылка элитного калифорнийского каберне Screaming Eagle 1993 г., стоившая $75 в 1996 г., сейчас "тянет" на $1600. На самом деле, как отмечают эксперты Christie's, интерес к винным коллекциям значительно вырос за последние 30 лет, что повлекло за собой резкое удорожание коллекционных вин. Кстати, первый аукцион по продаже вина был организован Christie's в Лондоне в декабре 1766 г. В настоящее время "винные" аукционы проводятся также в Амстердаме, Женеве, Париже, Гонконге, Лос-Анджелесе, Нью-Йорке, Сингапуре и Токио.

На самом деле, вопрос о прибыли, которую способны приносить "винные" инвестиции, является довольно спорным. По мнению Пола Баукера (Paul Bowker), ранее возглавлявшего подразделение Christie's по проведению винных аукционов, а в настоящее время являющегося консультантом Vinopolis, удачные инвестиции в винные коллекции могут обеспечить до 30% ежегодного дохода. В то же время, по утверждению Джима Бадда (Jim Budd), известного журналиста, публикующего статьи в ведущих специализированных изданиях и поддерживающего web-сайт www.investdrinks.org, инвестиции в винные коллекции характеризуются не столько высокой прибыльностью, сколько сложностью и рискованностью процесса. Однако большинство компаний-посредников и консультантов, рекомендующих диверсифицировать инвестиционные портфели за счет вин, об этом умалчивают.

В доказательство своей точки зрения, в соответствии с которой винные инвестиции способны обеспечить лишь весьма умеренную прибыль, Бадд ссылается на исследование динамики цен шести ведущих марок бордоских вин за период с сентября 1999 г по апрель 2002 г. Журналист отмечает, что этот период, отличавшийся низкой инфляцией, более показателен в отношении изменения стоимости вин, чем предыдущие два десятилетия, характеризовавшиеся инфляционными всплесками в экономике и конъюнктурным ростом спроса на вино. Из шести вин - Cheval Blanc, Haut-Brion, Lafite-Rothschild, Latour, Margaux и Mouton-Rothschild лучших урожаев с 1959 г. по 1996 г. – лишь немногие выросли в цене более чем на 10%. Так, из вин урожая 1996 года только стоимость Lafite в среднем увеличивалась на 11% в год, тогда как цена на Mouton продемонстрировала среднегодовое снижение на 1,5%. Отмечая, что эти цифры не включают издержек, связанных с хранением вина, уплатой страховых взносов и комиссионных при продаже (напр., 10% при продаже через Farr Vintners), Бадд подчеркивает, что реальный ежегодный прирост стоимости винных коллекций оказался весьма небольшим и не соответствующим многочисленным заявлениям об их способности приносить до 20% - 30% прибыли в год.

Не подвергая сомнениям расчеты, следует, однако, отметить, что большая часть указанного временного периода характеризовалась резким ухудшением мировой экономической конъюнктуры и скатыванием к рецессии ведущих индустриально развитых стран. Эта ситуация оказала заметное негативное влияние на товарные рынки и, очевидно, не могла пройти незамеченной для рынка вина. В связи с этим, экстраполяция выводов, относящихся к 1999 – 2002 гг., на более широкий временной период представляется не совсем корректной, а возможность получение прибыли порядка 20% - 30% в благоприятный год – не такой уж невероятной.

В частности, Дэвид Бадворт (David Budworth), опубликовавший в Sunday Times статью "Profit on a liquid investment", вызвавшую немало споров, приводит следующие факты. Ящик бордоского Chateau Margaux 1990 г., стоивший 400 фунтов стерлингов в 1991 г., через 10 лет был продан на аукционе за 3300 фунтов стерлингов, т.е. прибыль составила 725%. Однако даже этот результат выглядит скромным на фоне того, что ящик Chateau Le Pin, урожая 1982 г., купленный за 500 фунтов стерлингов в 1983 г., в 2001 г. продавался за 15950 фунтов стерлингов. Бадворт настаивает на том, что эффективность вложения средств в винные коллекции превосходит другие виды инвестиций, в том числе, в акции. За десятилетний период с 1990 г. по 2000 г. индекс FTSE Al1-Share вырос на 151%, тогда как стоимость качественного бордоского вина увеличилась на 169%. Он соглашается с мнением ряда экспертов о том, что винные инвестиции способны обеспечивать ежегодную доходность в размере 20%. В то же время, никто не пытается оспорить утверждение, что "винные" инвестиции являются высокорискованными, и вино едва ли может занимать доминирующие позиции в инвестиционном портфеле. Алан Харди (Alan Hardy) из Lloyds TSB Wealth Management отмечает, что его компания не рекомендует клиентам размещать в этом виде инвестиций более 5% активов.

Что касается наиболее удачного времени для покупки вина, то в этом вопросе эксперты единодушны: дешевле всего его можно купить при продаже "en primeur", т.е. в ходе фьючерсных торгов на ранних стадиях производства, когда молодое вино еще находится в бочках. В Бордо (Bordeaux) этот период длится с начала апреля по конец июня. Нередко производители продают по стартовой цене очень небольшое количество вина, а спустя некоторое время предлагают его еще раз, но по более высокой стоимости. Особенно это касается вин тех лет, когда урожай считается особенно хорошим.

Необходимо подчеркнуть, что возможностью покупать лучшие вина ведущих производителей по наиболее выгодной начальной цене обладают преимущественно негоцианты - крупные торговые компании. Наиболее известными и авторитетными посредниками при покупке–продаже вина являются такие компании, как Farr Vintners, Berry Bros & Rudd, John Armit и Corney & Barrow. Система фьючерсных торгов лучшими марками бордоских вин построена таким образом, что не только рядовой инвестор, но и крупная компания-импортер не может осуществлять закупки вина в замках Grand Cru. Для них покупка вина на ранних стадиях производства может быть осуществлена через негоциантов или такие интернет-сайты, как uvine.com и uk.chateauonline.com. В то же время, например, бургундская система торговли не исключает возможности заключения контрактов, и даже эксклюзивных, непосредственно с виноделами.

В ряде случаев вино отпускается только клиентам, включенным в специальный список. В частности, в Бордо вина продаются лотами: наиболее надежным, долгосрочным и крупным клиентам они отпускаются в первую очередь и по минимальным ценам. В Калифорнии выпускается только тысяча ящиков Screaming Eagle в год, и по одной-две бутылки продается клиентам, которые, как правило, ожидают своей очереди в течение нескольких лет. Производство другого элитного вина, Colgin Cellars, ограничено 700 ящиками, и очередь из 4000 желающих купить растягивается на пять лет. Некоторые виноделы исключают из списка клиентов перекупщиков вина. Например, Araujo Estate из калифорнийского региона Напа (Napa), нумерует свои трехлитровые бутылки для того чтобы иметь возможность отслеживать спекулятивные операции.

Фьючерсные операции с молодым вином, при благоприятном стечении обстоятельств способные принести большую прибыль, сопряжены с высоким риском. Известны случаи, когда купленный товар не был доставлен, а поставщики становились банкротами. Более традиционным фактором риска является то обстоятельство, что о качестве вина можно будет судить лишь спустя полтора года, когда оно будет разлито по бутылкам и поступит в розничную продажу. Еще больше времени – дополнительно от шести до 8 лет – потребуется для того, чтобы вино достигло своей зрелости, как вкусовой, так и "финансовой", и спрос на него существенно повысился. Что касается так называемых "великих" вин, то минимальный срок их созревания составляет 7 лет. Таким образом, для получения прибыли по "винным" инвестициям придется ждать минимум 5 лет, предпочтительнее – 10.

Стоимость вина, аналогично ценам на любой другой товар, определяется соотношением спроса и предложения. Ситуация с предложением довольно легко прогнозируются, поскольку объемы поставок лучших вин на рынок жестко регламентируются, и ежегодно реализовывается определенное количество конкретного вина. Прогнозировать ситуацию в отношении спроса гораздо сложнее. Позитивные комментарии известных экспертов, например, Роберта Паркера (Robert Parker) из Wine Advocate, могут стимулировать резкий рост спроса и, соответственно, цен. Немалую роль играют экономические факторы. Так, после азиатского финансового кризиса 1998 г. стоимость некоторых вин упала на 40% в связи с их активной продажей инвесторами из юго-восточной Азии. Вино Le Pin урожая 1990 г., стоившее 8500 фунтов стерлингов в августе 1997 г., через год упало в цене до 5000 фунтов стерлингов. То обстоятельство, что в результате значительного ослабления экономической конъюнктуры цены на вино снизились, представляется вполне естественным.

При выборе объектов инвестиций на винном рынке эксперты советуют обращать внимание на лучшее из того, что позволяют средства, и, по-возможности, покупать лучшие вина лучших лет. Однако они не рекомендуют приобретать слишком много вина одного производителя или вина одного года, поскольку и то, и другое может выйти из моды, и советуют диверсифицировать "винные" активы так же, как и любой другой инвестиционный портфель.

Обычно вино продается и покупается ящиками из 12 бутылок. Полные ящики вызывают больше доверия у инвесторов, поскольку вероятность их соответствующего хранения выше, нежели бутылок. По этой же причине никогда не стоит покупать ящик из 11 бутылок, поскольку это может являться признаком того, что продавец попробовал вино и остался им недоволен. При покупке отдельных бутылок некоторые эксперты советуют покупать бутылки больших размеров. Они обосновывают это тем, что шестилитровые Мафусаилы и девятилитровые Сальманазары не только редки, но и способствуют увеличению продолжительности жизни вина по сравнению со стандартными 750-миллимитривыми бутылками: чем меньше объем бутылки, тем быстрее созревает и стареет вино. Наибольшей популярностью такие бутылки пользуются у американских коллекционеров, и практически все коллекционеры особо выделяют полуторалитровые Магнумы. Необходимо, однако, учитывать, что многие ведущие виноделы разливают в бутылки большого формата лишь очень небольшое количество вина.

Большая выдержка является необходимым, но недостаточным условием для того, чтобы определить, является ли данное вино удачным объектом для вложения средств. Так, например, изумительное полусладкое вино из Вувре (Vouvray), небольшой деревушки в долине реки Луары, может выдерживаться более 20 лет, но едва ли станет при этом удачным инвестиционным объектом.

Следует иметь в виду, что коллекция одного и того же вина, собранная за серию последовательных лет, менее ценна, чем ящик вина одного, но выдающегося по качеству года. Исключение составляет лишь Ch?teau Mouton-Rothchild, причем не столько из-за качества самого вина, сколько из-за этикеток на бутылках, дизайн которых с 1945 г. ежегодно заказывается у знаменитых художников. В частности, непосредственное отношение к созданию неповторимого имиджа этого вина имеют Пикассо (Picasso), Уорхол (Warhol), Шагал (Chagall), Дали (Dal?), Балтус (Balthus), Миро (Miro), Жан-Поль Риопель (Jean-Paul Riopelle) и другие прославленные мастера.

Определенную роль при выборе коллекционных вин играет исторический фактор. Например, 1945 год был не только годом отличного урожая в Бордо, но и годом "вина победы", ознаменовавшего завершение оккупации Франции немецкими войсками. Винтаж 2000 года несет на себе отпечаток тысячелетия. С учетом того, что урожай этого года был довольно хорошим, цены на вино оказались завышенными уже при продаже en primeur. Отдельные вина также могут иметь свои памятные даты, связанные, например, с получением награды на престижном конкурсе.

Во всех этих случаях при покупке вина вполне логично ожидать надбавки к цене – одного из основных отличий между инвестированием и коллекционированием. Для коллекционеров имеет значение только фактор известности, любое другое вино не представляет интереса, даже если оно изумительного вкуса и стоит довольно дорого. Одни вина ценятся за известность винодела: напр., калифорнийский Helen Turley или итальянский Angelo Gaja. Другие являются отблеском славы того, кому они принадлежали. Самая большая цена за бутылку вина - $136248 – была уплачена за Chateau Lafite 1787 с начертанными инициалами Томаса Джефферсона (Thomas Jefferson) на аукционе Christie's в 1985 г. В 1997 г. на аукционе Sotheby's винный погребок Эндрю Ллойда Уэббера (Andrew Lloyd Webber) из 18000 бутылок был продан более чем за $6 млн.

Рейтинг Wine Spectator величайших вин XX века

Для инвесторов принципиальное значение имеет правильный выбор вина и времени покупки. Традиционно на аукционах по самым высоким ценам продаются великие бордоские вина, и потому они в первую очередь рекомендуются для инвестиций. Однако наибольшую прибыль можно получить в том случае, если найти неизвестное на данный момент вино, которое через пять-десять лет привлечет к себе всеобщее внимание. Эксперты не исключают, что через некоторое время среди подобных вин могут оказаться канадские элитные Pinot Noir от Funk Vineyard, Cabernet Sauvignon, выпускаемое Lailey Vineyards или Chardonnay, производимое Angel's Gate в очень небольшом количестве для эксклюзивных клиентов.

Как правило, коллекционеры предпочитают красные вина: во-первых, они хранятся гораздо дольше, чем белые, розовые или игристые, а во-вторых, они более популярны. Исключение составляет белое вино Le Montrachet из Бургундии (Bourgogne) и сладкое вино Ch?teau d'Yquem из Сотерна (Sauternes). "Голубыми фишками" на винном рынке считаются вина из Бордо. Известнейшие виноделы держат марку на протяжении сотен лет; а произведенное ими вино, достигнув зрелости, не стареет в течение трех-четырех десятилетий. Однако вследствие высокой популярности стоимость некоторых бордоских вин может быть завышена, как, например, произошло с вином урожая 2000 г. Что касается конкретных лет, то при покупке коллекционных бордоских вин урожая последних лет эксперты советуют ориентироваться на 1995, 1996, 1998, 2001 и 2002 годы. В то же время считается, что вина урожая 1991, 1992, 1993 и 1994 годов, отличавшиеся ранним урожаем, прекрасно подходит для употребления, но не подходит для долгосрочных инвестиций.

В 1855 г. в связи с проведением Всемирной выставки величайших достижений Франции была осуществлена классификация виноградников (cru) Медока (Medoc). Основным критерием стала стоимость вин, считавшаяся достаточно точным отражением качества. В 1973 г. в классификацию было внесено единственное изменение за все время ее существования: Chateau Mouton-Rothschild был переведен из второй категории в первую. Такое постоянство никого не удивляет, поскольку для производства хороших вин требуется особый микроклимат и крутизна склона, почва с определенными характеристиками и специальная технология, предполагающая, помимо применения современного оборудования, ограниченную урожайность для получения концентрированного вкуса винограда, ручной сбор урожая, длительное выдерживание вина в дубовых бочках и в ряде случаев фильтрацию с использованием яичных белков. Тем не менее, некоторые эксперты признают, что отдельные вина, производимые в настоящее время, заслуживают более высокого рейтинга, а для других, наоборот, рейтинг оказывается завышенным.

К высшей категории качества, Grand Cru, или, согласно английской терминологии, First Growths, относятся пять виноградников: Chateau Margaux, Chateau Lafite-Rothschild, Chateau Mouton Rothschild, Chateau Latour и Chateau Haut-Brion. Следующая категория качества - Deuxieme Cru, или Super Seconds, - представлена 14 виноградниками, третья – Troisieme Cru, или Third Growths, – также 14 виноградниками, четвертая - Quatrieme Cru, или Fourth Growths, – 10 виноградниками и пятая - Cinquieme Cru, или Fifth Growths, – 18 виноградниками.

Классификация вин Медока

Практически одновременно с виноградниками Медока были классифицированы по трем категориям виноградники Сотерна. В качестве Premier Cru Superieur был выделен Chateau d`Yquem, 11 виноградников были отнесены к категории Premier Cru и 15 – к категории Deuxieme Cru. В середине прошлого века были классифицированы виноградники Грава (Grave) и Сент-Эмильона (Saint-Emillion). В настоящее время при выборе бордоских вин, кроме общепризнанных Grand Cru, эксперты рекомендуют обращать внимание на вина второй категории из региона Медок, а также вина высшей категории из других районов: Ausone, Cheval Blanc, P?trus, Angelus, Cos d'Estournel, Pichon-Longueville-Lalande, L?oville-Las-Cases, Ducru-Beaucaillou, Palmer, Lynch-Bages.

Помимо крупных и широко известных замков Бордо существуют очень маленькие виноградники, где вино делается в подвалах частных домов. Некоторые из производимых таким образом вин считаются выдающимися, в частности, LePin, Le Dome и Valandraud. Одни эксперты относят эти вина к "гаражным" (garage wines), другие возражают против такого определения. В любом случае, инвестировать в них довольно сложно, поскольку, во-первых, они производятся в весьма ограниченном количестве, и, во-вторых, имеющаяся статистика не позволяет отслеживать изменение их стоимости в долгосрочном периоде.

На основе среднерыночной стоимости 20 ведущих бордоских вин урожаев 1982, 1985, 1986, 1990 и 1995 годов компания Bourdeaux Index (www.bordeauxindex.com), предоставляющая услуги по инвестированию в винные коллекции, рассчитывает индекс, позволяющий отслеживать динамику винного рынка.

Приобретение бургундских вин в определенной степени является авантюрным предприятием, поскольку их стоимость может колебаться весьма существенно. В то же время, бургундские вина хорошего урожая могут принести инвестору больший выигрыш, чем дорогостоящие вина из Бордо. Что касается винтажей последних лет, то эксперты особо выделяют вина урожая 1999 и 2001 годов, обращают внимание на 2002 год, но рекомендуют остерегаться вин урожая 2000 г. К числу наиболее часто рекомендуемых марок относятся Domaine de la Roman?e-Conti, Domaine Leroy, Henri Jayer, Emmanuel Rouget, Meo-Camuzet, Vog??, Lafon, Rousseau и Roty.

Вина из долины реки Роны (Vallee Du Rhone), отличающиеся отличным качеством при относительно небольшой цене, лишь недавно попали в поле зрения коллекционеров и инвесторов. Внимание к этим винам привлек Роберт Паркер, давший им очень высокую оценку. Одним из немногих факторов, способных ограничить эффективность инвестиций в эти вина, являются большие объемы производства, почти в два раза превышающие объемы производства в Бордо. Среди лучших вин этого региона эксперты выделяют Jaboulet's Hermitage la Chapelle, Chateaux Rayas, Beaucastel, Chave Hermitage и Guigal's C?te R?tie.

В Шампани (Champagne) классификация используется не для оценки виноградника, а для оценки качества винограда, стоимость которого определяется в соответствии с введенной в 1911 г. шкалой цен. Виноград, относящийся к категории Grand Cru, продается по максимальной цене; виноград категории Premier Cru продается по цене 90-99% от базовой, остальной виноград - по цене 80-87% от базовой.

Согласно закону 1935 г. большинство французских виноградников были сгруппированы по апелласьонам – определенным земельным участкам, к каждому из которых предъявляются жесткие требования по выращиванию виноградных лоз и производству вина. Правила производства вин, введенные декретом министерства сельского хозяйства, устанавливают границы апелласьона, выращиваемые на его территории сорта винограда, максимальный объем урожая (исходя из принципа: чем ниже урожай, тем выше качество), возраст виноградных лоз, который не должен быть меньше 4 лет, минимальное содержание спирта, тип и цвет вина. Общенациональная классификация французских вин предусматривает их деление на четыре категории, наиболее престижной из которых является категория вин контролируемых наименований по происхождению (Appellation d'Origine Controlee, AOC). Вина, произведенные в том или ином апелласьоне, перед поступлением в продажу проходят обязательную дегустацию, подтверждающую их соответствие данной категории. В настоящее время во Франции производят до 75 млн. гектолитров вина, а площадь французских виноградников превышает 1 млн. гектаров.

Италия является вторым крупнейшим производителем и ведущим экспортером вина в мире. Высшей категорией итальянских вин является Denominazione di Origine Controllata e Guarantita, DOCG, - контролируемые и гарантируемые наименования по происхождению. По мнению экспертов, стоимость итальянских вин является завышенной вследствие особой популярности вин и региона в целом. Тосканское вино 1997 г. называется вином столетия. Еще одним выдающимся для виноделов годом прошлого века считается 1985. К числу лучших вин этого региона относятся Biondi-Santi, Sassicaia, Solaia, Ornellaia, Tignanello и Gaja.

Среди испанских вин в качестве возможных объектов для инвестиций эксперты выделяют только Vega Sicilia, Torres и Mas la Plana, хотя и не исключают вероятности появления инвестиционных вин в регионах Приорат (Priorat) и Рибера дель Дуэро (Ribera del Duero). Высшей категорией качества испанских вин является Denominacion de Origen Calificada, DOC. На сегодняшний день Испания находится на третьем месте в мире по объему производства вина и на первом – по площадям виноградников.

Портвейн, благодаря высокой популярности и долголетию (большинство винтажных портвейнов достигает своего расцвета через несколько десятков лет), всегда считался хорошим объектом для долгосрочных инвестиций, уступающим по своим возможностям лишь винам из Бордо. Свое название это крепленое вино берет от города Порто – северной столицы и второго по величине города Португалии. По-русски портвейн (port, port-wine) произносится на немецкий манер. Основное производство портвейна сосредоточено в долине реки Дору на севере Португалии. Виноград, из которого производится портвейн, растет на сланцевых землях в условиях очень жаркого лета и холодной зимы и вследствие особых почвенно-климатических характеристик региона обладает очень высокой концентрацией ароматов. В городке Вила Нова де Гайя (Vila Nova de Gaia) расположено около 70 домов по производству портвейна, одним из старейших из которых является Taylor Fladgate & Yeatman, основанный в 1692 г. За все время своего существования фирма, поставляющая портвейн в 54 страны мира, ни разу не меняла своего статуса, и до настоящего времени им продолжают управлять прямые потомки трех основателей. На сегодняшний день Taylor является единственным независимым английским домом классического портвейна.

Отличительной чертой производства крепленого вина является искусственная остановка процесса ферментации и добавление спирта. Винтажное вино производится только из лучшего винограда и только в очень хорошие годы, которых бывает приблизительно три за десятилетие. За последние десять лет лучшим производителями портвейна признан 1994 год. Это же мнение разделяют критики: портвейны Taylor Fladgate и Fonseca 1994 года получили от Wine Spectator 100 баллов. С учетом того, что винтажный портвейн должен два года выдерживаться в бочке и не менее десяти лет – в бутылке, реально оценить его можно будет лишь после 2006 года. Из других винтажей прошлых десятилетий особое признание Wine Spectator получили Taylor Fladgate 1948 года, Quinta do Noval Nacional 1963 года и Fonseca 1977 года. Большой популярностью среди коллекционеров также пользуются портвейны Dow's, W. & J.Graham's и Quinta do Noval Nacional.

Что касается вин "Нового света", то, как отмечают эксперты, данных относительно изменения их стоимости в долгосрочном периоде пока недостаточно, вследствие чего судить об эффективности вложений в эти вина пока сложно. Впрочем, некоторые элитные вина уже продемонстрировали способность к значительному повышению цен с течением времени. В отличие от европейских винодельческих регионов, которым свойственны резкие температурные колебания, виноградники "Нового света" находятся в более мягких климатических условиях, вследствие чего качество урожая по годам отличается не так существенно, как в Европе. Тем не менее, и здесь выделяются более удачные и менее удачные годы, например, урожаи 1997 и 1998 годов считаются особенно хорошими.

Среди калифорнийских вин наибольшейпопулярностью пользуются Stag's Leap, Dominus, Opus One, Ridge, Phelps, Mondavi, Screaming Eagle, Colgin, Harlan Estate, Bryant. В число австралийских вин, представляющих интерес для инвесторов, входят Penfolds Grange, Henschke Hill of Grace, Clarendon Hills, Rockford Basket Press, Noon Reserve Shiraz, Duck Muck Shiraz, Torbrek's Runrig, Greenock Creek, Magpie Estate, Brokenwood Graveyard Shiraz, Three Rivers, Wendouree, Giaconda, Jasper Hill и Jim Barry Armagh.

Покупка вина с целью последующей перепродажи в краткосрочном периоде обычно не является операцией, способной обеспечить существенную прибыль. Наибольший выигрыш "винные" инвестиции могут принести при продаже вина на аукционе или в частном порядке, хотя ожидать действительно мощного роста стоимости можно только от редкого вина, которое сложно купить где-либо, помимо аукциона. Показательно, что максимального уровня цены обычно достигают на аукционах. Это объясняется тем, что высокая эмоциональность, сопровождающая торги, нередко приводит к формированию на аукционах более высоких цен, чем при частной розничной продаже. В любом случае, большое значение имеет правильный выбор времени: стоимость вин растет в период от полугода до полутора лет после реализации его производителем, затем при наступлении зрелости, когда вино готово к употреблению, и, наконец, когда вино становится "старым" и, соответственно, редким, если, конечно, его все еще можно пить.

Между тем, приобретенное в качестве долгосрочных инвестиций вино требует особых условий хранения со строгим соблюдением температурного режима (10 – 15°С) и поддержанием определенного уровня влажности (70%). Аренда соответствующего помещения в США может стоить приблизительно $1 за ящик вина в месяц. Плата за хранение купленного у Farr Vintners вина в его хранилищах составляет 7,50 фунтов стерлингов за ящик в год, включая страховку. Строительство винного погреба в доме будет стоить от $2500 до $250000. Как указывалось выше, качественные вина требуют длительной выдержки в бутылках, но, в отличие от ряда других видов инвестиционных активов, они не приносят проценты или дивиденды в промежуточный период. Необходимо также учитывать, что вино является громоздким и при этом крайне чувствительным к перевозке товаром, а потому его транспортировка может оказаться весьма дорогостоящей. Однако издержки инвестора хранением вина не ограничиваются: за продажу на аукционе взимаются внушительные комиссионные – от 15% до 35%.

Все эти факторы объясняют то обстоятельство, что традиционно инвесторы на рынке вина были представлены негоциантами и экспортерами, т.е. теми, кто непосредственно занят в торговле вином. Эти участники рынка могут проводить фьючерсные торги на вино еще в период созревания и сбора урожая (sur souches), либо, как отмечалось выше, на ранних стадиях производства (en primeur). Подобные операции являются рискованными, но и потенциальный выигрыш может быть значительным. В некоторой степени снижение риска осуществляется за счет тщательного анализа условий, сопутствующих производству вина, в частности, погодных и производственных, а также прогнозирования рыночных тенденций.

В последнее время вторичный рынок вина значительно расширился за счет сторонних инвесторов, опыт и знания которых не всегда соответствуют желаемому уровню, а возможности получения качественных консультаций еще существенно ограничены. Чаще всего при покупке вина инвесторы полагаются на рейтинг вин, регулярно составляемый Робертом Паркером и публикуемый в издании Wine Spectator. Рейтинг, в соответствии с которым вино получает определенное количество баллов из 100 возможных (но редко достижимых), легок для восприятия: обычно говорят, что вино, получившее более 90 пунктов, сложно купить, а вино, набравшее менее 80 баллов, - сложно продать. Тем не менее, данной информации обычно бывает недостаточно, поскольку покупателям приходится принимать на себя значительное число рисков, не свойственных другим видам инвестиций.

Следует также иметь в виду, что государственное регулирование "винного" рынка в большинстве стран не осуществляется. Возможно, по этой причине на нем постоянно увеличиваются случаи мошенничества: некоторые компании заполняют дешевым вином бутылки с престижными этикетками, другие продают вино, которого не имеют в наличии. Определенные действия в целях борьбы с распространением фальсифицированного вина предпринимают виноделы. Например, Ets. JP Moueix, производитель известнейшего Chateau Petrus, с 1986 г. начал гравировать надпись "Petrus" на дне внутри каждой бутылки, а с 1996 г. – на стекле бутылки под этикеткой. Представители компании предполагают, что значительная часть старых бутылок "Petrus", особенно вин урожаев 1921, 1929 и 1945 годов, продаваемых на рынке, являются подделками. Они отмечают, что, например, урожай 1945 г. был настолько мал, что даже в самом замке не осталось ни одной бутылки.

По некоторым оценкам, с середины 1990-х годов объемы мошеннических операций с вином достигли $200 млн. Одним из наиболее распространенных явлений является взвинчивание цен на вино отдельными фирмами – посредниками. Так, Джим Бадд приводит на сайте www.investdrinks.org информацию о сомнительной фирме, которая продавала ящик Ch?teau P?trus за $28600, в то время как у авторитетной компании Corney & Barrow он стоил $11880. Лоббируя в британском парламенте законопроекты о введении контроля над рынком вина, Бадд, тем не менее, отмечает, что большинство операций разрабатывается и осуществляется в международных масштабах, вследствие чего отследить факты мошенничества и возбудить уголовное дело является довольно сложной задачей. Наиболее общие рекомендации для частных инвесторов сводятся к тому, чтобы пользоваться услугами ведущих фирм-негоциантов и избегать сомнительных сделок с малоизвестными фирмами.

Итак, купить и продать коллекционное вино можно через аукционные дома, такие как Christie's или Sotheby's, негоциантов (наиболее известные компании упоминались выше) или специализированные Интернет-сайты. Следует иметь в виду, что при проведении операции взимаются проценты. Аукционный дом Christie взимает 10% комиссионных при покупке и от 10% до 15% - при продаже вина, в зависимости от объема операций. Комиссионные Uvine.com составляют 5% и для продавцов, и для покупателей. Торговые компании обычно закладывают комиссионные в стоимость товара.

Согласно британскому налоговому законодательству, вино как истощающийся актив, т.е. актив, срок службы которого составляет менее 50 лет, не подлежит обложению налогом на прирост капитала. В то же время, в отличие от других видов инвестиций, кредиты, полученные под покупку вина, не вычитаются из налогооблагаемой базы. Налоговые льготы не действуют в отношении портвейна, других крепленых и некоторых "великих" вин. В том случае, если налоговые органы сочтут, что по прошествии 50 лет вино может сохранить способность улучшаться в качестве и повышаться в стоимости, а доход от продажи превысит 6000 фунтов стерлингов, то прирост капитала будет облагаться соответствующим налогом. Схожие правила действуют и в ряде других стран. С точки зрения налогообложения наиболее удобным способом хранения винной коллекции, предназначенной для последующей продажи, является хранение ее у негоцианта. Пока вино находится на специализированном складе негоцианта, инвестор не несет обязательств по уплате налогов или пошлин, однако при изъятии вина из хранилища, независимо от цели этой операции, возникает необходимость уплаты НДС, а при транспортировке за границу – пошлин и таможенных сборов.

Аналогично другим видам инвестиций, вложения в винные коллекции требуют кропотливой аналитической работы. Прежде чем покупать вино, необходимо выяснить "послужной список" винодела в целом и конкретного вина в частности, качество урожая соответствующего года, текущую и прогнозируемую стоимость, а также период, к которому вино достигнет зрелости. Важным моментом при проведении этой работы является изучение нескольких источников информации и сопоставление данных.

Средикниг, посвященныхвопросаминвестицийв "винные" коллекции, следуетотметитьработы "Complete Wine Investor" и "Liquid Assets: How to Develop an Enjoyable and Profitable Wine Portfolio" УильямаСоколина (William Sokolin), "The Wrath of Grapes: The Coming Wine Industry Shakeout and How to Take Advantage of It" ЛьюисаПедью (Lewis Perdue) иДонаСебастьяни (Don Sebastiani), "Wine Buyer's Guide", "Bordeaux: A Consumer's Guide to the World's Finest Wines" РобертаПаркера (Robert Parker), "The Wall Street Journal Guide to Wine" ДоротиГейтер (Dorothy Gaiter) иДжонаБречера (John Brecher), атакже "How to Buy Fine Wines: Practical Advice for the Investor and Connoisseur" СтивенаСпурье (Stephen Spurrier) иДжозефаУорда (Joseph Ward). Большая подборка книг, рассматривающих различные аспекты виноделия, представлена на сайте http://www.winereader.com.

Отследить изменение цен на вино можно на сайтах аукционных домов и торговых компаний, в частности, http://www.christies.com, http://www.sothebys.com, http://www.ritchies.com, http://www.uvine.com, http://www.winebid.com, http://www.wine.com, http://www.zachys.com, а также на специализированном поисковом Интернет-сайте http://www.wine-searcher.com. Информацию о результатах винных аукционов можно найти в отраслевых изданиях Decanter, Wine International, Wine Spectator и Wine Enthusiast.

На сайте www.investdrinks.org, поддерживаемом британским журналистом Джимом Баддом, можно найти информацию о компаниях, подозреваемых в мошенничестве при проведении операций на рынке вина, а также данные о рыночной стоимости вин. И, наконец, большой интерес для инвесторов представляет информация, размещенная на сайте эксперта по винам Роберта Паркера: http://erobertparker.com. Здесь же можно оформить подписку на издаваемый им авторитетный бюллетень Wine Advocate.

В заключении стоит упомянуть об урожае винограда и ситуации в винной отрасли в текущем году. На самом деле, виноделы оказались одними из немногих, кто прошедшим летом не жаловался на нестерпимую жару. Необычно высокая температура (за первые 10 дней августа температура в Бургундии превысила среднюю температуру за этот период почти на 10 градусов по Цельсию) обусловила раннее созревание винограда. В Бордо сбор урожая начался 13 августа, на месяц раньше обычного срока, ознаменовав самый ранний урожай с 1893 г.

По самым первым прогнозам, одинарное вино этого года должно быть отменного качества, поскольку, как известно, жара способствует формированию сахара в винограде. С другой стороны, сложившиеся летом погодные условия привели к гибели части урожая, и, по оценкам, объемы вина, произведенного из урожая этого года, будут меньшими, чем обычно. Аналитики позитивно оценивают это обстоятельство, указывая на то, что винная индустрия столкнулась в последние годы с увеличением запасов продукции и некоторым снижением цен. Напомним, что мировой объем производства вина в 2002 г. составил около 260 млн. гектолитров, при этом около 60% было произведено в Европе, в таких странах как Италия, Франция, Испания и Португалия.

В США более 90% вина производится в Калифорнии. В последние годы здесь ощущался переизбыток этой продукции, вследствие чего виноделы отказывались покупать виноград даже по минимальным ценам, а вино продавалось очень дешево. В этом году, при высоком качестве винограда, его урожай небольшой. Виноделы рассчитывают, что некоторое снижение конкуренции со стороны европейских производителей, высокое качество вина и сокращающиеся запасы стимулируют повышение его стоимости, тем более с учетом того, что ранее, в связи с крайне низким спросом, было уничтожено около 65000 акров виноградников. Считается, что бизнес-цикл в виноделии охватывает около 10 лет: при росте цен на вино начинается увеличение площадей виноградников, однако на получение урожая, пригодного для производства вина, требуется около трех-четырех лет; по мере того, как увеличивается предложение вина, цены начинают падать, а площади виноградников - сокращаться. Некоторые эксперты, в том числе Стив Манкузо (Steve Mancuso), публикующий рекомендации на сайте www.thewinesnob.com, полагают, что текущий момент является благоприятным для приобретения вина, но ситуация может измениться уже в следующем году.

Подводя итог, подчеркнем, что вложение средств в винные коллекции имеет определенные черты сходства и еще больше различий с другими направлениями инвестиций, при этом является крайне сложным и рискованным методом игры на рыночных колебаниях цен. Следует признать, что неудачные вложения могут принести убытки, подобно инвестициям в акции. Впрочем, как шутят на "винном" рынке, в этом случае утешением инвестору может послужить содержимое выбранных им инвестиционных объектов.

Источник: http://www.k2kapital.com/research/rs20031024.html#top